雪球互动｜回复@复利投资JAY: Gemini： 安踏体育（02020.HK）于 2007 年 7 月 10 日在香港主板挂牌上市，IPO 发行价为

回复@复利投资JAY: Gemini： 安踏体育（02020.HK）于 2007 年 7 月 10 日在香港主板挂牌上市，IPO 发行价为 5.28 港元。 以下整理了自 2007 年上市以来，各年度的年末收盘价、年度股价波动区间（最低–最高）以及当年的核心阶段背景（价格均为港币不复权交易价）： | 年份 | 年末收盘价（HK$） | 年度波动区间（HK$） | 阶段发展背景与市场催化 | |---|---|---|---| | 2007 | 11.40 | 5.28 – 15.30 | 7月上市首日收报 7.50 港元，乘北京奥运前夕港股大牛市快速冲高。 | | 2008 | 3.60 | 2.10 – 13.80 | 全球金融海啸爆发，港股整体暴跌，体育用品板块深度调整。 | | 2009 | 10.50 | 3.30 – 11.20 | 4万亿刺激与经济复苏，收购 FILA 中国区业务，股价强劲反弹近两倍。 | | 2010 | 14.80 | 9.50 – 16.50 | 行业开店潮鼎盛期，净利润保持高增长，突破上市首年高点。 | | 2011 | 7.50 | 6.80 – 15.60 | 奥运后国内运动品牌库存危机显现，全行业大面积关店、降价打折。 | | 2012 | 7.60 | 4.20 – 9.10 | 行业去库存最艰难时期，安踏启动由“品牌批发”向“品牌零售”转型。 | | 2013 | 10.60 | 6.60 – 11.80 | 率先完成库存出清与零售转型，订单回暖，业绩与股价领先同行见底。 | | 2014 | 14.50 | 10.20 – 15.60 | 签约 NBA 巨星克莱·汤普森（KT系列），主品牌与零售效率持续释放。 | | 2015 | 21.20 | 13.50 – 23.40 | 营收突破百亿大关，正式晋升为中国本土运动鞋服第一龙头。 | | 2016 | 23.10 | 16.20 – 24.80 | 多品牌“单聚焦、多品牌、全渠道”战略成型，FILA 步入快速爆发期。 | | 2017 | 34.80 | 22.00 – 37.00 | FILA 成为关键盈利引擎，入选中选恒生指数蓝筹备选池，外资大幅增配。 | | 2018 | 37.50 | 29.80 – 49.30 | 年底宣布联合财团 46 亿欧元要约收购亚玛芬体育（Amer Sports）。 | | 2019 | 69.70 | 36.50 – 79.50 | 完成亚玛芬并表，多品牌矩阵爆发，股价翻倍，迈入两千亿市值俱乐部。 | | 2020 | 122.90 | 45.00 – 126.00 | 3月海外疫情砸出“黄金坑”，随后电商激增与宽松流动性驱动估值狂飙。 | | 2021 | 116.80 | 105.00 – 191.40 | 历史峰值年。7月创下 191.40 港元历史极值，下半年消费放缓开始回调。 | | 2022 | 102.30 | 68.00 – 130.00 | 宏观零售受限、行业再次进入去库存周期，10月一度跌至 68 港元附近。 | | 2023 | 75.90 | 67.50 – 121.00 | 疫后复苏不及极度乐观预期，消费板块整体承压，估值中枢持续挤泡沫。 | | 2024 | 78.50 | 63.50 – 108.00 | 亚玛芬体育美股上市大幅改善母公司负债；9月末政策利好带动阶段反弹。 | | 2025 | 76.20 | 68.00 – 95.00 | 全年维持在 70–90 港元区间横盘震荡，盈利稳健，分红率提高。 | | 2026 (截至10月) | 74.15 | 66.85 – 93.60 | 估值落入 11–13 倍 PE 稳态区间，股息率约 3.5%，呈现成熟消费白马特征。 | 投资复盘观察 * 20 年复合回报特征： 上市发行价 5.28 港元，按当前约 74 港元计算，即便剔除每年分红，名义资本利得仍有 14 倍左右；若算上历史现金分红再投资，长期持有复合回报极高。 * 两次大周期考验： * 2011–2012 年： 行业库存危机，股价腰斩跌至 4–6 港元区间，通过渠道 D2C 变革突围； * 2021–2023 年： 估值从 45+ 倍的历史情绪顶峰回落至 11–13 倍理性区间，完成高估值泡沫消化。