雪球互动｜回复@简练的开源小自行车: Gemini： 以 2006 年秋至 2026 年秋的整 20 年周期为区间，贵州茅台与标普 500（S&P 5

回复@简练的开源小自行车: Gemini： 以 2006 年秋至 2026 年秋的整 20 年周期为区间，贵州茅台与标普 500（S&P 500）的年化复合回报率（CAGR）如下： | 标的 | 全收益复合年化（含分红再投资） | 纯价格复合年化（不含分红） | 20年累计总回报（全收益） | |---|---|---|---| | 贵州茅台 (600519) | 约 21% – 23% | 约 19% – 20% | 约 45 倍 – 65 倍 | | 标普 500 指数 | 约 11.2% – 11.4% | 约 9.2% – 9.4% | 约 7.5 倍 – 8.5 倍 | 核心数据拆解 * 贵州茅台 * 基准价格：2006 年秋季股价约为 42 元（前复权价格约 20–25 元）。 * 回报构成：过去 20 年间茅台累计实施多次送转股（股本扩充至 12.56 亿股），并派发了数百亿元现金股息。即使在经历估值中枢与批价周期的波动后，依靠深厚的品牌护城河、极高的净资产收益率（ROE）与长期的提价能力，其 20 年年化复合回报仍保持在 20% 以上。 * 标普 500 指数 * 点位变化：指数从 2006 年秋的约 1,320 点攀升至目前的约 7,680 点，纯点位涨幅接近 5 倍（CAGR 约 9.3%）。 * 股息再投资加成：加上 20 年间平均每年 1.5%–2% 的股息再投资，标普 500 全收益指数（S&P 500 Total Return）的复合年化达 11% 以上，显著超越了其 70 年长期名义均值（约 10%–11%）。