段师金句

“投资确实就是买的未来的现金流，未来现金流最大的保障就是“商业模式”，商业模式里最强的就是垄断，或者叫“护城河””

“right business最重要，因为right people在right business里能充分体现出来。再好的车手也很难开好一辆烂车”

“其实区分所谓是不是“价值投资”的最重要，也许是唯一的点就是在“投资者”是不是在买未来现金流（的折现）”

“本人觉得价值投资是最容易的投资办法，因为这是我会的唯一的投资办法”

“一个企业真正的核心竞争力就是企业文化”

“企业文化是“护城河”的重要部分。很难想象一个没有很强企业文化的企业可以有个很宽的“护城河””

“我们理解的本分就是：“做对的事情、把事情做对””

“本分我的理解就是不本分的事不做”

“我总是把智商和才能比作发动机的动力，但是输出功率，也就是工作的效率则取决与理性”

“我能做的事情就是尽自己所能去理解自己感兴趣的生意，看看这个生意未来能赚多少钱，然后理性地去想自己的本金还有没有回报”

“投资确实就是买的未来的现金流，未来现金流最大的保障就是“商业模式””

“我非常同意DCF（生命周期的总现金流折现）是唯一合乎逻辑的估值方法的说法，其实这就是“买股票就是买公司”的意思，不过是量化了”

“平常心其实就是在任何时候，尤其是在有诱惑的时候，能够排除所有外界的干扰，回到事物的本质（原点），辨别事情的是非与对错，知道什么是对的事情”

“很多人问我，为什么我们公司在消费电子领域这么多年之后一直存在，我们就是守诚信、平常心、坚守本分”

“投资确实就是买的未来的现金流，未来现金流最大的保障就是“商业模式”，商业模式里最强的就是垄断，或者叫“护城河””

“护城河实际上我觉得是生意模式中的一部分，好的生意模式往往具有很宽的护城河”

“我觉得决定因素是差异化。比如航空公司，由于产品几乎没办法差异化，最后只能靠价钱”

“我们公司把这叫差异化，也就是满足用户需要而别人还没有提供的东西”

“我非常同意DCF（生命周期的总现金流折现）是唯一合乎逻辑的估值方法的说法”

“学会先想一下生意模式很重要”

“所谓做对的事情，就是知道是错的事情决不要做，知道做错了马上要改。这个说起来容易，做起来困难。知道做错了马上改，不管多大的代价，到最后往往是最小的代价”

“要相信的是：做对的事情最后会有好结果，或者说做错的事情最后会有大麻烦”

“我觉得margin of safety实际上应该指的是能力圈而不仅仅是价格”

“不懂不做（能力圈）是一个人判断公司内在价值的必要前提（不是充分的）”

“我觉得决定因素是差异化。比如航空公司，由于产品几乎没办法差异化，最后只能靠价钱”

“我们公司把这叫差异化，也就是满足用户需要而别人还没有提供的东西”

“别的公司回购的真实理由可能有无穷个，但老巴回购的理由大概就只有一个，那就是他现在暂时很难找到比BRK更便宜的股票，也就是说他认为BRK确实很便宜了”

“如果股价低于内在价值，回购确实是对股东最好的回报”

“所谓“长期投资”从某种角度上说，就是要能够相信坚持“做对的事情”的有能力的公司最后会“把事情做对””

“把事情做对的过程往往是一个学习的过程，犯错往往是不可避免的”

“在投资中不可以做的事情是什么，他告诉我说：不做空，不借钱，最重要的是不要做不懂的东西”

“做空会让你破产”

“我理解的投资归纳起来就是：买股票就是买公司，买公司就是买公司的未来现金流折现，句号”

“当你在买一只股票时，你就是在买这家公司！简单吗？难吗？”

“其实是不是便宜货应该是由每个人根据自己的机会成本来定”

“一般而言（我个人观点，没验证过），学历越高，创业的难度越大，大概是机会成本的原因”

“巴菲特的意思是，如果生意模式好的话，庸才都不怕”

“right business, right people这两者都很重要。如果不是right people，多数情况下没办法维持right business”

“多数成功者都是慢慢来的”

“我们企业观念中有几个“心”：进取心、平常心、责任心、耐心和爱心”

“长期持有是一个意向，就是我买的那个刹那我是打算长期持有的”

“所谓“长期投资”从某种角度上说，就是要能够相信坚持“做对的事情”的有能力的公司最后会“把事情做对””

“投资也一样，不用margin！”

“由于我们对利用金融杠杆持谨慎态度，我们的回报率略受影响，但拥有大量现金使我们得以安枕无忧”

“很多人问我，为什么我们公司在消费电子领域这么多年之后一直存在，我们就是守诚信、平常心、坚守本分”

“本分、诚信这些是可行的”

“假如这是个算术题：也就是每年都一定赚一个亿（净现金流)，再假设银行利息永远不变，比如说是5%,那我认为这个公司的内在价值就是20亿”

“不懂不做（能力圈）是一个人判断公司内在价值的必要前提（不是充分的）”

“我觉得margin of safety实际上应该指的是能力圈而不仅仅是价格”

“若是较小的资本，我们会寻找更高安全边际和更便宜的股票”

“考虑到一些公司高得令人发指的估值(没错，我没有打算避讳，我说的就是Facebook和Groupon)，我们同样必须承认，我们已经看到了一场大规模互联网泡沫”

“泡沫就是价格远高于价值”

“我很同意客户第一的原则--其实就是消费者导向的意思”

“满足用户需要而别人还没有提供的东西，我们公司把这叫差异化”

“由于复利这件事情看起来十分无聊，这一次我将尝试转向艺术品世界，用小小的一堂课来解释复利的神奇”

“我们的合伙基金存在的根本原因就是要以高于平均水平的收益率复利增长”

“我理解的投资归纳起来就是：买股票就是买公司，买公司就是买公司的未来现金流折现，句号”

“其实区分所谓是不是“价值投资”的最重要，也许是唯一的点就是在“投资者”是不是在买未来现金流（的折现）”

“我有时也这么说：投资很简单，不懂不做”

“不懂不做（能力圈）是一个人判断公司内在价值的必要前提（不是充分的）”

“简单讲，原则和原来一样，大致就是：1. 一天一条，2. 不要给我提建议，.3. 我在这里分享我的想法，但不想和任何人讨论任何问题。大家有问题尽管问，我也会尽能力回答，但希望问题简单清晰。我不希望看到那种连自己都搞不清楚想问什么的问题哈。 在雪球加关注和在网易加博友的规矩一样，需要两个人的推荐，我也会看下他们过去都说过啥，最后才决定是否要加。 已经有博友开始使...”

“我不喜欢lofter，以后就雪球上见了。 博友们可以在雪球上开个号并在这里告诉我，我可以在雪球上加关注。 我看到的都加了，没加的请再说一下名字。 雪球发言规矩也一样哈。 特别强调一下，希望大家九月十五号前告诉我你在雪球上的账号，之后的我未必会再看到了。”

“到手第一天，当然是要尽量花点时间体验一下。 简单讲，没有啥特别惊喜，该知道的事先都知道了。刘海不是问题，因为两边出现的是时间和信号及电池，不影响屏幕看东西。 5.8吋屏不觉得比5.5吋屏大，有时候还觉得稍微小点，不知何故。 带动画神态的语音确实很酷，应该能好玩几天。 face ID的准确率蛮好的！ 不是果粉的其实有个iPhone 8 就够好用的了，face ...”

“我要觉得我们能干倒苹果，我怎么会买苹果股票呢？我肯定不会说这话的！再说，我们公司不会把追求干倒试过作为目标，也不会把市场份额，销售数量及排名作为我们的追求目标的。我们追求的就是改善用户体验，做出最好的产品，其他的都是水到渠成的事情。 ---刚刚看到一篇文章的标题，很是无奈。”

“http://cnwfo.com/article/978 突然想到查一下松下是否也提过类似于本分的东西，居然发现松下在社训中用的是完全一样的词。 想起很多年前去参观松下，见到包括当时社长在内的不少高层，也许语言不通的缘故，交流不是很好，但确实看到一些问题。有些东西我至今难以理解，比如松下在日本为了提高就业，居然在日本不同地方建了50多家工厂，这成本可怎么控制...”

“乐百氏，王老吉当年都是租来的牌子，最后也都遇到了很大的麻烦。很少人知道当年我们也租过牌子。我们最早开始做游戏机时，曾经用过台湾人的一个牌子，叫“创造者”。由于我们质量好，这个牌子一开始就还不错，但当时的台商（以及代理的港商）比较短视，居然开始将同一牌子的产品的包装盒偷偷滴卖给其他人（仅仅是个包装盒啊，当时一块多人民币一个，大概是1990年？）。我当时想，长此...”

“更健康更长久我们已经提了很多年了。我们认为，要做到更健康更长久，除了应该知道我们该做什么外，更重要的是需要知道什么不该做。 我们是有个不短的stop doing list的，今天举个小例子： 芒格说如果知道自己会死在哪里就坚决不去那里。多数企业最后都是死在资金链断裂上（实际上绝大多数情况下这只是表象而不是原因）。 我们公司是基本没有贷款的，虽然很久以前银行就...”

“最近由于OPPO以及vivo在手机领域里的不断发展，关心我们的人越来越多了。有些东西传来传去传偏了很多，有的甚至是没影的事情，所以本人决定借博客来说说真实的我们，说说一些过去的事情。 今天看到一条，还是一个熟人说的故事，说马云听说我们厉害后就去了我们那里，然后准备300亿买下步步高研究院。这事具体怎么传成这样我不知道，我只想说两个事实：1，我们就没有步步高研...”

“http://m.jiemian.com/article/333294.html 一直想找点IBM的企业文化的东西看看，结果找到这篇。不知道这故事的真假，但IBM如果真是这么对待过王安的话，那企业文化就是有问题的。 http://blog.xuite.net/lingf01/twblog/141970492-%E8%AA%B0%E8%AA%AA%E5%A4%...”

“2015财年全财年总营收2337.15亿美元，去年同期为1827.95亿美元；净利润533.94亿美元，去年同期为395.10亿美元。 对此，苹果CEO蒂姆·库克表示：“……2015财年是苹果最为成功的一年，总营收近2340亿美元，整体增长28%……我们已经借助强大的产品线迎接即将到来的购物季。” ---------苹果已经达到我几年前说的$500亿年利润的...”

“http://www.okii.com/product/callwatch/index.html http://wearable.pconline.com.cn/651/6516056.html 小天才电话手表上市了，有3到10岁小朋友的来看看！ 在小朋友里这个也许会比苹果表实用”

“http://www.apple.com/cn/live/2015-june-event/ 开始前我们老中打招呼的办法非常与时俱进哈。 第一次参加WWDC，非常好也非常好玩！苹果一般每年有四个Event，以后一定要尽量参加。 苹果产品的生态系统越来越强大了！ 目前还没有字幕，过几天可能就会有的。 每次发布会完了后，可以在apple TV 上看到，同时还可以看...”

“http://t.cn/RARX4tN 买不买Apple Watch? --Apple Watch 使用几日感受 2015年4月28日 13:27 阅读 5905 买不买Apple Watch? Apple Watch 使用几日感受 这两天可能被问到最多的问题就是像“小良啊，你那个苹果表用的怎么样啊？”“小良啊，你这表能干嘛啊？” 这一类的问题，想想，既然都...”

“巴菲特曾说过，他的投资理念 85% 来自格雷厄姆， 15% 来自费雪。巴菲特被问及现在是否如此，他表示： 格雷厄姆 的投资理念非常量化， 教你如何寻找廉价股票，依然适用于当前市场， 但是它更适合小规模投资 。 随着巴菲特掌管资金的增加，他越来越多地采用费雪的投资理念：寻找优质企业，而不是一味地追求廉价企业 。比如投资伯灵顿北圣达菲铁路 (Burlington...”

“这两天用了几次Apple Pay，非常爽啊！估计若干年后拿着信用卡付账就像今天拿着傻瓜相机照相一样。 信用卡在有些地方一定金额之上还需要签名，有些地方不需要。借记卡有些地方需要密码，有些地方不需要。信用卡的输入只要照个相就可以，号码都不用输。确认也很快，我用了不到一分钟。”

“http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA4NDI4ODgwMg==&mid=200272247&idx=1&sn=8e437f6a23a0065bc57b8fb9f547e80b&scene=1&from=groupmessage&isappinstalled=0#rd 如果算上这两年的分红，小苹果实际上已经超过历史新高啦。”

“http://jalopnik.com/another-tesla-model-s-caught-fire-after-a-crash-in-mexi-1453376349 tesla又着了一辆，还是在居民区里，这个速度也能着，实在是有点恐怖，万一下回开不了车门就麻烦了。 我收回我所有的推荐！！！ 这可都是新车啊，5年后还不知怎么着呢。”

“http://www.iheima.com/archives/44840.html http://mp.weixin.qq.com/mp/appmsg/show?__biz=MjM5MDM3NDQ0MA%3D%3D&appmsgid=10000764&itemidx=3&sign=d59ad2b93345694a5dcdad1b8cfd6257&scene=...”

“钟达奇: @董宝珍 先生的否极泰基金9月底净值已经公布了，净值0.4704，8月30日至今的一个月下跌了34.85%，而此期间贵州茅台股价下跌幅度为20.57%，简单计算杠杆率约为1.7，基本是券商融资限度的极致。耳旁响起那句话，不要借钱！ -----------来自雪球 包括自己在内，人都有愚蠢的时候。看到别人的错误后会 引以为戒 的人们犯蠢的机会会大大降...”

“现场 上午十一点半,在附近的一个苹果店。 礼拜五上午，突然想看看苹果店现在啥样，就选了一家没去过的苹果店。这家店其实就在苹果现在的总部附近。因为发售新机，这个礼拜五早上是八点开门的。我到的时候大概出头的样子。开始看上去排队的人不多，结果发现队被电梯隔断了。跑去问队伍旁边的苹果店员工，要排到自己需要多久，结果人家回答说这里不是队伍的尾巴，排队实际上要到外面开始...”

“http://www.leiphone.com/k-two-factors-reveal-apples.html 看上去有点道理。 今天女儿决定要5c了。 在看过5s和5c的广告后，女儿最后还是决定要5s了，白色的，然后准备机器到手后来选彩色外壳。 5s确实强大！”

“配上指纹识别的iPhone5s以后连小偷都没兴趣了，也不会有专业抢劫的抢了。 居然很少有人注意这点，非常惊讶。 特别强调一下：说5s安全不是说指纹识别，而是说iOS7！指纹识别只是保证了这点而已。 看来知道iOS7的还不够多，需要安全的最好看看iOS7。 想像一下三年后，当iPhone6，iPhone7出来的时候（也许iPhone6就有大屏了），iPhone...”

“进入九月份了。 突然想起一个武侠小说的场景：静静在一旁看着大家乱斗了一年的那个...... 该出手了？ 我说得是苹果该出东西了，和茅台没啥关系。茅台过去一年招还出得少么？ 不过，能有个跌停确实不错。市场有时候是可以跌到很难相信的地步的，这也是不能用margin的原因。”

“https://petitions.whitehouse.gov/petition/allow-tesla-motors-sell-directly-consumers-all-50-states/bFN7NHQR 喜欢tesla的快来投一票。七月五号是最后一天。”

“其实也没啥可说的，买的理由一条也没变过，该说的也都说过了，目标价也没啥变化。 right business+right people+right price+time=good result。虽然这个不是投资的充分公式，但好结果却是个比较大概率的事件。”

“这个博客以问答为主，大家可以通过下面办法查到每条回复而不用一篇一篇博文翻看： 进入这个博客后，点击“关于我”，然后在左侧栏里点“评论”，就能看到按时间逆序排列的所有评论了（包括博主回复）。 这个办法的缺陷是只看到回复但看不到问题，所以想看问题则需要点进博文查看。”

“突然想到： 常看到人们提到财务自由，感觉上多数人认为财务自由主要取决于财富的拥有量，似乎到了一定量就可以自由了似的。 其实，个人观点，财务是否自由未必和自己的拥有量有那么大的关系，尤其是对那些已经拥有不少财富的人们来说。 我自己的定义是：当不为钱做自己不愿做的事情的时候，其实就已经拥有了财务自由了。 然后就可以发现，其实很多不那么有钱的人们可以很开心，因为他...”

“"It's not given to human beings to have such talent that they can just know everything about everything all the time. But it is given to human beings who work hard at it - who look...”

“今天去Stanford打球的路上看见一辆小货车抛锚停在路肩上，后面停着一辆亮着警灯的警车。想起很多年前，自己也曾有过一次类似的经历。当时车突然出了问题，勉强开到两条交叉路中间的路肩上停下，正在叫救援车的时候，后面来了辆警车，亮着灯停在我后面。在问清情况后，警察告诉了我一些安全注意事项，然后在后面等到救援车来了才离开。虽然生活在残酷的资本主义社会，有时候还真是...”

“除了我们已经尝试过的其他政治体制之外，民主是最坏的了. Many forms of Government have been tried and will be tried in this world of sin and woe. No one pretends that democracy is perfect or all-wise. Indeed, ...”

“最近有点忙，要参加AT&T的职业业余配对赛，2月10号才打完，所以加博友的事情要那以后才有时间哈。 这个比赛很难有机会参加，所以要好好练练球，不想打得太烂。 职业和业余能够一起打的比赛好像也就这个了，没见过别的类似的情况，包括任何别的运动。”

“一直想把自己的体会写下来，先写个标题，以后慢慢加。 golf是18洞的游戏，职业比赛一般打4场，就是72洞。好的职业选手一年一般打20多次比赛。 每次比赛的输赢是按总杆数计算的，所以只要打坏几个洞总成绩就不好了。 golf的成绩实际上和别的选手成绩无关，只管打自己的球，但很多人还是会受到别的选手的表现的影响。 再好的球手也会犯错误，但好的球手错误的概率低，很...”

“这个app功能andriod phone应该也有。 作用：就是手电筒的作用。 有时候在餐厅太暗，这个可以点菜哈。 这个功能我自己用的最多，几乎每天都会用到。 手电筒的生意基本上应该不行了，类似的还有傻瓜相机、电子词典（顺便推荐一下有道词典）、mp3/4......”

“其实这个功能也很好用： 如果平时想知道自己孩子在哪里或家人在哪里，这个功能就值钱了。 可用的场合：滑雪、爬山、去迪斯尼、逛商场...... 这个功能还有一个“临时朋友”的功能，比如和一堆人出去旅游时，互相加一下朋友，就可以随时知道朋友在哪里。 不用担心隐私问题的，因为必须经过自己同意才可以被人加为朋友的。 i cloud确实很强大。 我发现很多iphone的...”

“"Chains of habit are too light to be felt until they are too heavy to be broken." --- Attogear QuickQuote Apps for iPhone/iPod Touch - http://www.attogear.com 发自我的 iPhone 其实这条非常非常重...”

“"Wall Street is the only place that people ride to in a Rolls Royce to get advice from those who take the subway." --- Attogear QuickQuote Apps for iPhone/iPod Touch - http://www.a...”

“"Take me as an example. I happen to have a talent for allocating capital. But my ability to use that talent is completely dependent on the society I was born into. If I'd been born...”

“"It's far better to buy a wonderful company at a fair price than a fair company at a wonderful price." --- Attogear QuickQuote Apps for iPhone/iPod Touch - http://www.attogear.com ...”

“"The Stock Market is designed to transfer money from the Active to the Patient." --- Attogear QuickQuote Apps for iPhone/iPod Touch - http://www.attogear.com 发自我的 iPhone”

“"A girl in a convertible is worth five in the phonebook. " --- Attogear QuickQuote Apps for iPhone/iPod Touch - http://www.attogear.com 发自我的 iPhone 个人理解：看不懂的投资别碰，哪怕别人能讲很好的故事。实际上还是呆...”