雪球互动｜Gemini：港股市场对做空有明确的日度成交披露与周度淡仓（未平仓空头）汇总，泡泡玛特（09992.HK）目前的做空规模与占比如下： 一、

Gemini：港股市场对做空有明确的日度成交披露与周度淡仓（未平仓空头）汇总，泡泡玛特（09992.HK）目前的做空规模与占比如下： 一、 关键指标概览（截至 2026 年 10 月初） | 指标维度 | 具体数值 / 比例 | 说明与市场含义 | |---|---|---| | 总发行股本 | 约 13.32 亿股 | 计算占总股本比例的基础分母。 | | 未平仓做空存量（淡仓） | 约 8,500 万 – 9,800 万股 | SFC 汇总的全市场累计未平仓净空头。 | | 空头占总股本比例 | 约 6.5% – 7.4% | 较普通港股权重股（通常 1%–3%）明显偏高，属于空头较为集中的标的。 | | 空头占实际流通盘比例 | 约 12% – 15% | 扣除王宁及管理层核心持股（约 48%–50% 不可融券流通）后，实际可流通浮筹中的空头占比极高。 | | 单日沽空占成交比例 | 25% – 50% 浮动 (例：10月2日单日达 49.79%) | 近期日均沽空额在 1.5 亿至 3.2 亿港元之间，日度抛压中有接近三成至一半由融券卖空贡献。 | 二、 近期日度沽空特征明细（港交所数据） 从最近几个交易日的每日成交数据可以看到做空资金的活跃程度： * 2026-10-02：沽空金额 3.21 亿港元，沽空股数 215.34 万股，占当日正股总成交额的 49.79%。 * 2026-09-30：沽空金额 2.44 亿港元，沽空股数 160.02 万股，占当日正股总成交额的 39.38%。 * 2026-09-29：沽空金额 2.02 亿港元，沽空股数 130.88 万股，占当日正股总成交额的 26.97%。 * 2026-09-25：沽空金额 1.88 亿港元，沽空股数 124.02 万股，占当日正股总成交额的 48.16%。 三、 盘面结构与多空博弈解读 * 实际做空拥挤度高于表观数据 泡泡玛特的股权结构中，控股股东与管理层持仓近半且基本不参与转融通借券，市场上绝大多数融券来源依赖海外长线基金或港股通沉淀仓位。因此 7% 左右的总股本做空比例，对应自由流通盘的空头覆盖率已超过 12%，属于典型的“高拥挤度做空”状态。 * 多空分歧与对冲需求 做空力量主要来自两部分： * 估值/基本面对冲：海外对冲基金针对高估值消费股的波段做空与宏观消费下行对冲。 * 衍生品套利：港交所已挂牌泡泡玛特个股期权及窝轮/牛熊证，做市商（Issuer）在发行认购或对冲衍生品头寸时，会在正股市场进行程序化融券打底对冲。 * 轧空（Short Squeeze）风险 当个股未平仓空头比例维持在 7% 以上、且单日沽空占比频繁触及 40%–50% 时，一旦公司在季度营运数据、海外展店或核心 IP 爆发上有超预期表现，空头回补将对买盘形成明显的助推放大效应。