雪球互动｜回复@大道无形我有型: 以 2026 年秋为基准，贵州茅台与标普 500 在过去 13 年（2013 年秋起算）与过去 10 年（2016

回复@大道无形我有型: 以 2026 年秋为基准，贵州茅台与标普 500 在过去 13 年（2013 年秋起算）与过去 10 年（2016 年秋起算）的全收益（含分红再投资）与纯价格复合年化回报率（CAGR）如下： | 标的 | 过去 13 年 CAGR（全收益） | 过去 13 年 CAGR（纯价格） | 过去 10 年 CAGR（全收益） | 过去 10 年 CAGR（纯价格） | |---|---|---|---|---| | 贵州茅台 (600519) | 约 20.5% – 21.5% | 约 17.5% – 18.5% | 约 16.5% – 17.5% | 约 14.5% – 15.5% | | 标普 500 指数 | 约 13.8% – 14.2% | 约 11.8% – 12.2% | 约 14.8% – 15.2% | 约 13.0% – 13.4% | 区间背景与驱动拆解 * 过去 13 年（2013 年秋 – 2026 年秋） * 贵州茅台：2013 年秋恰逢“塑化剂事件”与“限制三公消费”带来的白酒行业深度冰点，茅台前复权股价仅在 100–120 元区间（PE 仅 8–10 倍），属于历史罕见的“黄金坑”。从极端低估到后来大众/商务消费崛起驱动的量价齐升，即使算入近年估值回归，13 年全收益年化仍超 20%，总回报达 11–12 倍。 * 标普 500：2013 年秋指数处于 1,680 点左右，处于金融危机后量化宽松与移动互联网技术红利的爆发起点，13 年间点位翻了近 3.5 倍，叠加股息全收益年化约 14%。 * 过去 10 年（2016 年秋 – 2026 年秋） * 贵州茅台：2016 年秋茅台前复权股价已修复至约 280–300 元，行业供给侧出清完成并启动了一轮长达 5 年的“抱团牛市”，随后在 2021 年见顶并进入长达数年的估值消化与库存调整期。因此 10 年周期的基数显著高于 2013 年，CAGR 回落至 17% 左右，总回报约 4.6–5.0 倍。 * 标普 500：2016 年秋指数在 2,150 点附近。过去 10 年美股受“美股七巨头（Magnificent 7）”为代表的企业盈利爆发、高额回购以及近年 AI 算力浪潮的强劲驱动，走出了一轮极为罕见的超级长牛，全收益 CAGR 达到了近 15% 的高位，总回报约 4.1 倍，与茅台过去 10 年的收益差距大幅收窄。