回复@阳光暖暖: 每次聊都很有收获啊。反正便宜就去。//@阳光暖暖:回复@大道无形我有型: 哈哈，真是巧啊。好奇为什么您在吃过两次午餐（没记错应该是您自己一次和赵丹阳一次）后，也成功做了几年投资的今天，会依然还想再次参与午餐。难道您也是想去试试BKR的投资经理吗？嘿嘿。 @禅心：价值投资与交易投资 最近几年经常可以看到许多财经媒体（无论报纸、期刊、网络、电视等等），发表长篇中篇对知名投资人或者基金经理的成功专访；看到之后，大多一片赞扬和恭维；可是没见谁细细想想，对自己个人投资有多大帮助，也没见谁看了财经媒体后就成为成功的投资者。 而中国的私募界应该是目前中国最厉害的投资圈，可你我不难发现财经媒体的报道和基金经理的变换一样都是“城头变幻大王旗”。原来可以各领风骚数十年，现在就一年半年光景吧，有的甚至一两个季度。至于下面的不是阳光私募的，据说可也有很多极厉害的角色；不过大多人家已经财务自由，不会也不愿趟这些名利场的浑水。 不过有时间耐心想想，意识到这些变换的大王旗帜，为什么不能持续经营下去，就入格雷厄姆-多德村旗下的投资者们那样，可以经历半个世纪或者百年来的风风雨雨~？从凯恩斯、格雷厄姆、范德比尔特、伯鲁克、J.p.摩根、戴尔.卡耐基、沃伦.巴菲特、比尔.鲁安、沃尔特,斯特斯、芒格、约翰.坦普顿爵士、索罗斯等等；这些光辉的名字，和他们的事业一样，大都历经风雨，而愈发闪亮。而投资者堡垒曾经的王者（历史上的变换者），从约翰.劳、威廉.杜尔、丹尼尔.德鲁、杰.吉尔德、礼佛摩尔、梅里韦瑟、尼德霍夫等等，大都无法得到圆满的结局。而历史上众多投机者的身影都是破碎的，自杀、他杀、入狱、销声匿迹、凄惨老死都是一部分这些伟大的投机者的结局。 如果你感到和我们中国的证券市场没有任何关系，那就看下下面的名字和事实：亿安科技的操盘者、中国最顶尖的投机者唐氏兄弟、国债327事件的相关两方（管一方入狱、魏东一方跳楼，还有相关责任者被江湖追杀而逃之夭夭）、曾经风光无限的管理者（王副主席及ZJH部分管理者）、天才般的基金经理啷当入狱、做不好私募的受托人被委托人毒打、如日中天的天才经理纷纷逃离公募和在私募落水、曾经的顶尖投机者入驻空门；你我这些小投资者能认为这一切都是偶然的吗！？！ 当然亲近的朋友会说，这些江湖传言大都没根没据，就算比这些还要黑暗，又和你何干！？有没有关呢~！我认为是有的——因为“劣币驱逐良币”！如果这些事实天天在这个市场发生，那我们可以确定的说，这个市场没有投资价值（大的、主要的方面）；我们中小投资者大可以把辛苦得来的血汗钱牢牢的放在银行、床垫下等等。虽然会遭受通胀的贬值，但是比起证券市场动辄20%-50%的亏损率来说，是好太多了！ 但那些百年来历经风雨不倒的伟大投资者为什么就能历久弥新、富可敌国呢？而且愈来愈放出他们人性的伟大、人类文明的光芒！ 原因可能是仁者见仁、智者见智；但这里，这篇小文想说明的是：价值型投资者和交易型投资者的原始起点不同；而起点不同，就决定了结局的不同。 证券市场的来源是始于贸易发展的需要，为那些冒险贸易提供资本，分担风险、收获盈余。那么一个公司股票的属性，就决定了他的投资性和投机性；在证券市场的高潮期，大量的投机公司上市圈钱；这些投机公司许多甚至根本没有办公室和税收记录，欺诈和诈骗是高潮期的常客。一个好的公司的股票，是可以看做是其永久的公司债券。这种债券意味着对公司的权益和债权。而好的公司如何换来投资者的优良回报呢------创造价值和增加社会财富，这是公司获取（正能量）财富的正途；什么是创造了社会财富和增加了人类社会的价值呢！？无论农业、工业、贸易、服务业、金融业、科技发明等等都会创造出社会财富，而投机品则不能！！巴老数次拿来比喻的黄金，如果一百年来拥有多少立方的黄金，而等换算成当时的货币购买力带来的农田、工厂、油田，他们在百年来创造的社会财富是极大的丰富了人类文明的进程。而黄金还是那么些立方（当然你可以说换成货币价值，黄金升值了多少倍，但只能代表你的购买能力得到了增长，而社会财富没有丝毫的增加）。 这些想说明什么呢！！？交易型选手的获利是建立在洞悉了人类的恐惧和贪婪，从而把获利建立在群体的疯狂和失败中。当交易型选手迅速获得十倍以上的暴利时，大多数交易的失败者是在痛不欲生的境地中苦苦挣扎；而价值型投资者，虽然也看到了人性的恶与善，也利用了市场先生的人性，但往往给市场带来的是正面的影响，是向上的、向善的。简单的说，交易型的获胜者利用了人性的假、恶、丑；价值型投资者发扬了人性的真、善、美。 芒格先生曾经告诉一位要卖给他股票的投资者，说你的报价应该高于你现在报价的多少；从而并没有按这位投资者的报价给他，而是按芒格先生自己的估值给了他；当后来，股价确实涨到并超过了芒格先生的股价，这位投资者的心态和对芒格先生的尊重和崇敬可想而知。而坦普顿爵士很早就阪依了基督教，他的投资原则有：爱、坚定不移、耐心、有道德、整体性等等。而其中在道德性中：他的原则是不投资与“有罪的股票”：酒精、烟草和赌博。而这“仅仅是常识，没有什么别的原因。”他强调：道德准则增加了而不是减少了投资者的长期收益。 有投资者总结出，价值投资者往往都是长寿的。在这些伟大投资者们的言行一致的行动中，长寿只是果，而不是因。坦普顿爵士的金砖中总结了如下几条： 1、感恩；2、宽容与祈祷；3、积极地思考；4、爱； 5、谦逊；6、幸福；7、进步；8、成功；9、积极的生活方式。 最伟大的投资者巴老，把旗下大多数财富都捐赠给了比尔盖茨基金会，既不图名也不图利。许多价值投资者都在名下建立了慈善事业，包括索罗斯，坦普顿等等。他们或者把大部分时间都付出给慈善事业。 写作本文的时候惊闻“巴菲特慈善午餐以345万美元破纪录”，不禁深深感到高兴和欣慰。如此高的出价往往不只是为了巴老先生的午宴，也是为了慈善事业增加了一把薪火相传的力量，而且这个出价最高的投资者可能是中国投资者段永平先生，这里向他表示深深的敬意！ 段先生当是中国价值投资者的典范！ 价值投资与交易投资 最近几年经常可以看到许多财经媒体（无论报纸、期刊、网络、电视等等），发表长篇中篇对知名投资人或者基金经理的成功专访；看到之后，大多一片赞扬和恭维；可是没见谁细细想想，对自己个人投资有多大帮助，也没见谁看了财经媒体后就成为成功的投资者。 而中国的私募界...2012-